资产证券化2025半年刊

“资产证券化半年刊”紧密关注资产证券化市场动态，定期收集并解读对市场影响的监管政策，统计最新发行情况，及时跟进市场变化、分析市场热点问题，专注于资产证券化市场的发展。

政策动态

2025年上半年，财政部、证监会、国家发展改革委、国家金融监督管理总局、中国人民银行、国家知识产权局、上海证券交易所、深圳证券交易所及中国证券投资基金业协会等部门陆续发布了影响资产证券化市场相关通知及指引，我们概括了主要内容及分析了对资产证券化市场影响，具体详见完整版报告。

发行情况

ABS市场发行情况

根据Wind数据显示，2025年上半年资产支持证券共发行1,090单产品，发行规模人民币9,748.98亿元，发行数量相较2024年同期大幅上涨34%，发行规模则同比上升27%。其中2025年二季度产品发行节奏明显加快，发行数量比一季度环比增长36%，规模环比大幅增长45%。

2024年-2025年H1 ABS市场新发行情况

来源：Wind，毕马威分析

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2025年上半年，信贷ABS新发产品102单，相较去年同期同比涨幅19%，发行规模则下降23%，总额为人民币959亿元。企业ABS新发产品696单，发行规模人民币6,044亿元，为四个市场类型中金额和数量规模最大，发行数量和金额均同比上涨36%。ABN新发产品281单，与去年同期相比数量上升36%，发行规模则同比增长近五成，总额为人民币2,593亿元。公募REITs类在2025年上半年新发产品共11单，发行规模人民币153亿元。

ABS市场（按市场类型）新发行数量及发行金额情况：2025年H1 VS. 2024年H1

来源：Wind，毕马威分析

根据Wind数据显示，2025年上半年按照发行规模口径统计，基础资产分类前3类依次为：融资租赁债权共发行159单，发行规模为人民币1,662.87亿元，发行总额同比增长21%，发行数量位居第二；银行/互联网消费贷款共发行197单，发行规模为人民币1,594.40亿元，发行规模相较同期上涨超一倍；一般小额贷款债权共发行148单，发行总额为人民币1,331.83亿元。

2025年H1 V.S. 2024年H1市场发行情况（按基础资产分类）

来源：Wind，毕马威分析

2025年上半年，我国资产证券化市场呈现强劲复苏态势，从市场类型来看，企业ABS以人民币6,044亿元的发行规模领跑市场，成为拉动整体增长的核心引擎，其增长动力主要来自消费金融类资产和小额贷款证券化的扩容。ABN表现同样亮眼，主要受益于交易商协会备案制的高效性和对非金融企业的友好政策，同比激增49%至人民币2,593亿元，信贷ABS市场表现不佳，同比下降23%至人民币959亿元，主要源于车贷ABS的大幅萎缩，公募REITs规模同样下滑，政策持续支持推动存量不动产盘活。

从基础资产来看，融资租赁债权、银行/互联网消费贷款、一般小额贷款债权等主流资产均实现规模增长，其中银行/互联网消费贷款2025年上半年发行数量197单，发行总额人民币1,594.40亿元，同比增长113%，成为增长规模最多的基础资产类型，这一爆发式增长与2025年央行等六部门联合发布的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》直接相关，政策明确要求“推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面”。车贷ABS遭遇严重下滑，上半年仅发行人民币343.43亿元，同比下降39%，主要受汽车行业价格战导致厂商金融收缩及市场有效需求不足等因素影响。不良资产ABS同比增长54%至人民币362.36亿元，成为银行化解风险的重要工具，反映了在经济转型期，金融机构通过证券化手段主动管理信用风险的积极态势。

2025年下半年，消费金融与不良资产ABS仍是核心增长极，与车贷ABS市场规模收缩调整并存。消费金融ABS在政策加持下爆发式增长，公募REITs通过扩募机制打开二次增长空间，知识产权ABS、绿色消费ABS迎来新的政策风口。ABS扩募与续发行试点及发行上市流程政策性优化，将刺激市场进一步提速。

不同类型ABS发行机构及发起机构排名情况

从发行数量来看，2025年上半年，华能贵诚信托有限公司以发行26个项目产品，成为信贷ABS发行机构数量第一、发行金额排名第二，建信信托有限责任公司以发行金额人民币195.35亿元成为信贷ABS发行机构发行规模的榜首，共发行19个项目产品。关于发起机构TOP10排名里均为银行机构，平安银行以发行14个项目，成为信贷ABS发起机构项目数量第一。

2025年H1信贷ABS发行机构TOP10

来源：Wind，毕马威分析

2025年H1信贷ABS发起机构TOP10

来源：Wind，毕马威分析

根据Wind数据显示，2025年上半年信贷类ABS发行产品的会计顾问中，毕马威以发行项目44个，发行总额人民币407.59亿元在发行数量和总额上均位列会计师事务所榜首，规模占比总额超四成。

2025年H1信贷ABS会计顾问

来源：Wind，毕马威分析

2024年H1信贷ABS会计顾问

来源：Wind，毕马威分析

2025年上半年，从ABN项目发行机构及发起机构来看，国投泰康信托有限公司项目数量及发行总额均排名第一。作为发行机构，国投泰康信托有限公司共发行63单，发行总额人民币546.77亿元，作为发起机构，共发行38个项目，规模达到人民币311.38亿元，占前10名发行总额合计的21%。

2025年H1 ABN项目发行机构TOP10

来源：Wind，毕马威分析

2025年H1 ABN项目发起机构TOP10

来源：Wind，毕马威分析

2025年上半年，从原始权益人来看，发行总额第一的原始权益人为深圳嘉丰产业园管理有限公司，规模为人民币32.90亿元，共发行1个项目。公募REITs计划管理人共有8家，其中中国国际金融股份有限公司以2个发行项目，发行规模人民币26.68亿元，成为发行项目数量和发行总额第一。

2025年H1公募REITs原始权益人TOP10

来源：Wind，毕马威分析

2025年H1公募REITs计划管理人排行榜

来源：Wind，毕马威分析

从发行数量来看，2025年上半年，声赫(深圳)商业保理有限公司以发行50个项目，成为企业ABS原始权益人项目数量第一，发行规模人民币270.69亿元；原始权益人发行总额榜首为中信信托有限责任公司，发行规模人民币360.00亿元。关于计划管理人，中信证券股份有限公司和华泰证券(上海)资产管理有限公司发行数量并列第一，均发行77个项目；中信证券股份有限公司以发行规模人民币794.28亿元成为计划管理人发行总额之最，金额约占前10计划管理人发行总额合计的19%。

2025年H1企业ABS原始权益人TOP10

来源：Wind，毕马威分析

2025年H1企业ABS计划管理人TOP10

来源：Wind，毕马威分析

市场热点项目

2025年上半年ABS市场热点项目主要集中在支持“绿色经济”“乡村振兴”“新兴产业”“数字化”等方面。随着2025年《政府工作报告》提出锚定低空经济、人工智能（AI）、数据要素及算力等四大关键领域，持续推动新质生产力的发展，国内首单低空经济、数据中心公募REITs的成功发行，为新兴产业项目提供了融资范例，为推动数字经济与实体经济的深度融合、助力产业升级和经济转型注入了强劲动力。我们选取了上半年六个典型市场热点项目进行介绍。

热点问题分析

在热点问题中，我们对当前汽车金融公司不同融资渠道进行分析。近年来，汽车金融公司融资渠道持续拓宽，除同业拆入、股东增资等传统渠道外，资产支持证券、金融债券等融资方式已被广泛应用，具体详见完整版报告。

毕马威资产证券化半年刊将持续密切关注资产证券化市场政策动态、发行情况及市场热点项目及问题，运用毕马威专家团队丰富的行业经验及专业解读，及时把握行业动态，敏锐分析市场趋势，助力资产证券化市场健康、可持续地发展。毕马威将持续为资产证券化市场助力，为资产证券化市场提供更好的服务。

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