中信建投证券：储能需求超预期的原因是什么？

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中信建投证券储能需求分析报告总结

储能需求增长的核心逻辑在于新能源渗透率提升与储能系统成本下降的共振。从新能源渗透率来看，近十年全球新能源发电量及渗透率持续上升，2014-2024年，全球新能源发电量CAGR约6.6%，渗透率从21%提升至31%。预计2025年新能源总发电量将首次超过燃煤总发电量，2025-2027年新能源新增发电量均稳定在1000TWh以上，对总新增发电量贡献超90%，2027年全球新能源发电渗透率将达约39%。新能源占比提升催生对调节资源的需求，如加州“鸭子曲线”需储能顶峰支持，且新能源电力电子接入特性使其缺乏爬坡、惯量支撑能力，需储能提供多方面支持。

成本方面，全球锂电池价格自2014年以来下滑约84%，2024年锂电池电芯、电池组价格较2023年分别下滑30%、20%，为历史最大年降幅，储能经济性随之不断提升。

国内储能市场呈现“强现实”与“弱预期”的预期差，需求旺盛。锂电池排产高增，2025年1-9月电池环节排产总量961.6GWh，同比+61%，且碳酸锂涨价推动储能电池提价1-2分/Wh到3-4分/Wh，有望修复盈利能力。项目招标同样高增，1-8月累计新增招标218.54GWh，同比+125.37%，5.31后淡季不淡，6-8月EPC项目新增招标可观。

需求旺盛源于两方面：一是多省出台容量补偿、容量电价政策，如内蒙容量补偿标准0.35元/kWh，河北、甘肃推出容量电价，提升项目收益确定性，河北、内蒙等地项目结合峰谷价差经济性良好；二是136号文推动新能源全面入市，多省增量项目机制电量比例低，电价波动加大、峰谷价差拉大，自发配储可提升项目经济性，如山西峰谷价差明显，光伏电站配储后资本金IRR显著提升。此外，山东储能电站市场化程度高，现货套利收入超预期，投资积极性高；蒙西限电严重，配储比例不足，有较大提升空间。

海外储能需求同样旺盛，美国关税、法案等扰动因素逐步消除，OBBB法案延续储能IRA补贴至2033年且不退坡，预计下半年对美储能产品抢发。欧洲、澳洲、拉美、东南亚等地需求良好，欧洲2025年新增储能装机预计同比增长36%，澳洲启动“家用电池降价计划”，智利储能项目建设推进，且工商储增速较快，户储显著复苏，欧洲推广动态电价，高性价比工商储产品加速渗透。

预计2025-2027年国内储能新增装机分别达130GWh、160GWh、210GWh，全球新增储能装机分别为257GWh、336GWh、467GWh。

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