储能需求超预期的原因是什么？-中信建投证券

中信建投证券《电新前沿观察：储能需求超预期的原因是什么？》，深入剖析全球储能需求超预期的核心逻辑、国内外市场驱动因素及未来趋势，为行业投资提供方向。

储能需求增长核心逻辑是新能源渗透率提升与储能成本下降的共振。2024年全球新能源发电量约9400TWh，渗透率31%，预计2025年新能源发电量首超燃煤发电，2025-2027年新能源新增发电量均超1000TWh，占总新增发电量超90%。新能源高比例接入催生调节需求，如加州“鸭子曲线”需储能顶峰，且2014年以来全球锂电池价格下滑84%（2024年电芯、电池组价格分别为$78、115/kWh），储能经济性显著提升。

国内市场“强现实”与“弱预期”形成反差，需求超预期。从数据看，2025年1-8月国内储能累计招标218.54GWh（同比+125.37%），其中EPC 106.71GWh、储能系统111.83GWh；锂电池排产高增，9月头部企业排产124.7GWh（环比+7%），储能电池因碳酸锂涨价出现1-4分/Wh提价，盈利能力修复。驱动因素有二：一是多省出台容量补偿/电价政策，如内蒙容量补偿0.35元/kWh、河北容量电价100元/kW，结合峰谷价差，独立储能项目IRR可达6.2%-14.8%；二是136号文推动新能源全面入市，峰谷价差拉大，如山西午间低谷电价0.1元/kWh、晚间高峰0.5元/kWh，新能源项目配储200MWh以上可使资本金IRR从2.1%提升至11.3%。区域层面，山东市场化程度高，现货套利年收入2000万元，投资积极性高；蒙西限电率20%，配储仍不足，存在提升空间。

海外市场需求旺盛，政策扰动缓解。美国方面，OBBB法案落地，IRA储能补贴延续至2033年且不退坡，关税暂缓后对美出口恢复，预计2025下半年出现抢发，2025年1-7月美国新增大储装机6.62GW/21.01GWh（同比+37.5%/+42.1%）。欧洲2025年新增储能装机预计29.7GWh（同比+36%），英国、德国等项目储备达84.72GW，意大利推出15年固定容量电价。此外，澳洲启动户储补贴（2025年每kWh补贴372澳元），智利在建储能3576MW，拉美、中东需求快速增长，工商储与户储同步复苏，如欧洲动态电价推广带动工商储峰谷套利，澳洲户储与光伏配比超1.4。

未来展望方面，预计2025-2027年国内储能新增装机130GWh、160GWh、210GWh，全球新增257GWh、336GWh、467GWh。投资建议关注海博思创（国内大储）、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能（海外大储），及德业股份、艾罗能源（户储/工商储）。风险提示包括新能源装机不及预期、电价机制推进缓慢、国际贸易壁垒加深等。

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